当地时间5月20日，SpaceX提交招股书，预计6月确定发行价并挂牌，估值或达2万亿美元，融资约750亿美元，有望成全球最大IPO。
公司业务分连接、太空和AI三大板块，目前仅连接板块盈利。
此外，招股书还披露了SpaceX的百万人口火星殖民地、月球基地、太空数据中心等重磅规划，同时剑指28.5万亿美元的潜在市场。
当地时间5月20日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书。
招股书暂未披露具体融资规模和发行定价区间。按照计划，SpaceX预计于6月11日确定发行价格，并于次日挂牌交易。
据市场测算，SpaceX估值可能达1.75万亿至2万亿美元，融资规模约为750亿美元。若顺利落地，将成为全球规模最大的IPO。
如果以2万亿美元目标估值计算，马斯克的总净资产将攀升至1.1万亿美元。即便估值为1.75万亿美元，叠加其持有的价值2920亿美元的特斯拉股份及其他公司权益，他的个人财富规模仍有望突破万亿美元门槛。
招股书透露，本次IPO募集资金将主要用于偿还200亿美元过渡性桥接贷款，以及扩建AI计算基础设施、升级发射平台及扩展卫星星座规模。
图片来源：SpaceX官网截图
除此之外，这份长达280页的招股书曝光了SpaceX的百万人口火星殖民地、月球工厂、太空数据中心等重磅规划，高调对标微软、谷歌、OpenAI、TikTok等行业巨头，剑指28.5万亿美元的潜在市场，种种细节尽显马斯克的野心。
星链赚钱，AI巨亏：
SpaceX一季度亏损43亿美元
SpaceX的财务状况远逊于美股其他万亿美元市值公司。招股书显示，SpaceX 2025年全年收入达187亿美元，同比增长33%，但净亏损49亿美元。2026年一季度收入约47亿美元，净亏损43亿美元。
图片来源：SpaceX网站截图
SpaceX将业务划分为连接、太空和AI三大板块，财务表现分化明显。
连接板块以Starlink卫星互联网服务为核心，是目前公司唯一盈利业务。
今年一季度，Starlink实现营收32.6亿美元，占公司总营收的69%，运营利润达11.9亿美元。
截至招股书披露日，Starlink全球用户已达1030万，较一年前的500万翻番。但随着北美以外市场用户占比提升及低价套餐推广，用户平均收入正在下降。
太空航天板块2025年全年收入41亿美元，仍未盈利，2026年一季度运营亏损6.19亿美元。招股书显示，SpaceX在Starship（星舰）重型火箭上已累计投入逾150亿美元，仅2025年的投入就约达30亿美元。Starship第12次测试飞行预计本周实施。
AI板块一季度运营亏损25亿美元，成为拖累公司整体盈利的最大因素。今年2月，SpaceX完成对xAI的全股票换股并购。这笔交易也将SpaceX从一家利润可期的卫星互联网公司，变成了一家深陷AI军备竞赛的烧钱机器。
一季度，SpaceX的AI相关资本开支达77亿美元，占公司101亿美元总资本支出的逾75%。作为对比，2025年全年其AI资本开支约127亿美元，太空航天与卫星业务合计资本支出为80亿美元。
图片来源：SpaceX招股书
目前，xAI最大的外部客户是Anthropic。根据最近一项与Anthropic的协议，Anthropic每年将向SpaceX支付150亿美元，租用SpaceX两座旗舰级Colossus数据中心的部分空间。协议有效期至2029年5月，这笔交易有望为SpaceX带来450亿美元的收入。
关联交易数额曝光：SpaceX斥6.37亿美元采购特斯拉产品
招股书首次以具体数字披露了SpaceX与马斯克旗下其他公司之间的关联交易规模。
2025年，SpaceX以建议零售价从特斯拉购入1.31亿美元的Cybertruck，同期还购买了价值5.06亿美元的特斯拉Megapack储能产品。
从2024年初至2026年2月，xAI已累计向特斯拉支付约7.31亿美元。
特斯拉在招股书中被提及87次，文件亦表示，“计划未来探索与特斯拉更多战略合作领域”。
马斯克手握85%投票权
8人董事会几乎全是其好友
IPO招股书显示，作为最大股东，马斯克在5月1日控制了85%的投票权。这主要是因为SpaceX的双层股权结构。
据悉，SpaceX将发行两类普通股，A类普通股每股拥有1票投票权，B类普通股每股拥有10票投票权。马斯克持有8.49亿A类股票和56亿B类股票。
SpaceX共有八名董事，马斯克担任董事会主席，董事会成员几乎全是马斯克的好友，包括SpaceX总裁格温·肖特韦尔、谷歌高管唐纳德·哈里森，以及投资者安东尼奥·格拉西亚斯、史蒂夫·朱尔韦特森和卢克·诺塞克。长期担任董事会观察员的兰迪·格莱恩于2月份加入董事会，特斯拉长期董事会成员艾拉·埃伦普雷斯也加入了董事会。
连同其他董事会成员和高管，SpaceX内部人士持有约20%的A类股票和94%的B类股票，合计拥有86%的投票权。这种股权结构几乎不可能让外部投资者将马斯克赶下CEO的位置。
点名竞争对手：OpenAI、谷歌、Meta、微软、TikTok
SpaceX的招股书两次提到OpenAI。
OpenAI与Anthropic、谷歌、Meta和微软一起，被列为SpaceX在人工智能领域的“主要竞争对手”。
社交网络方面的竞争对手包括Meta旗下的Threads，还有Reddit和TikTok。
OpenAI首席执行官山姆·阿尔特曼（Sam Altman）的名字没有出现在这份文件中。
计划2028年落地100万颗卫星
每年部署100吉瓦太空算力
SpaceX的愿景是在几年内建成轨道数据中心。
招股书称，随着AI算力需求增长，地面数据中心扩张正受到电网、供电、供应链和环境约束。SpaceX认为，太空中的太阳能几乎不受地面限制，可以为高密度人工智能计算提供新的扩展路径。
SpaceX表示，预计最早将在2028年开始部署轨道人工智能计算卫星。该公司正在寻求美国联邦通信委员会的监管批准，计划发射多达100万颗卫星，每年在太空部署100吉瓦计算能力。这些卫星将作为太空数据中心网络，为人工智能项目提供支持。如果连续运行，支持100吉瓦计算所需的发电资源规模，约相当于美国2025年全年发电量的五分之一。
图片来源：SpaceX招股书
剑指28.5万亿美元潜在市场
绝大多数不是现有业务
SpaceX认为公司的潜在市场规模为28.5万亿美元，并在其招股说明书中表示，发现和创造万亿美元的市场机会是其“可复制的商业模式”的一个要素。
其绝大部分潜在市场都在SpaceX现有业务之外。星链的宽带业务拥有8700亿美元的市场规模，移动业务拥有7400亿美元的市场规模，SpaceX还可以开拓6000亿美元的数字广告市场，以及2.4万亿美元的人工智能基础设施市场。
图片来源：SpaceX招股书
此外，还有企业应用市场，根据数字合作组织的估计，这是一个价值22.7万亿美元的市场。
SpaceX表示：“我们相信人工智能变革企业的进程仍处于早期阶段，人工智能驱动的企业应用有望重塑数字经济。”该公司称，在特斯拉的帮助下，他们正在开发一项名为Macrohard的人工智能代理服务，旨在模拟数字化工作，并打造一家人工智能驱动的软件公司。
若百万人移民火星马斯克获10亿股
最有马斯克色彩的细节，出现在高管股权激励部分。招股书披露，2026年1月，SpaceX向马斯克授予10亿股Class B限制性股票。
这份奖励并不是只看股价或市值，而是要同时满足两类条件：公司市值达到15个分阶段里程碑，从5000亿美元一路到7.5万亿美元；同时，SpaceX还要在火星建立一个至少100万人口的永久人类殖民地。
这意味着，即便SpaceX未来市值达到数万亿美元，如果“火星百万城”没有建成，相关股票也无法真正归属。
图片来源：SpaceX招股书
打造月球基地：未来可利用月球原材料制造卫星
除了火星外，SpaceX还盯上了月球。
招股书称，该公司计划发展可重复、经济可行的月球货运和载人运输能力，并利用月球构建卫星网络。
SpaceX设想使用月球质量驱动器（massive driver），以高频、低成本方式从月球表面发射卫星。公司称，未来可利用月球原材料制造卫星的大部分部件，只从地球运输芯片等较低质量部件。
图片来源：SpaceX招股书
500人小镇更名“星际基地”企业高管出任市长
2024年，马斯克宣布将SpaceX总部从南加州迁至得克萨斯州博卡奇卡。
去年，SpaceX通过选举成功将其总部所在地名字从博卡奇卡改为“星际基地”（Starbase），成为一个公司城镇。据媒体报道，当时约有500人居住在该小镇，大部分都是SpaceX的员工。
在SpaceX工作了大约13年的鲍比·佩登，于去年五月当选为该镇的首任市长。他在就任前还在担任SpaceX得州发射与测试副总裁。
招股说明书称：“星舰的研发、制造、测试和发射目前都在‘星际基地’进行，‘星际基地’是SpaceX的总部所在地，也是世界上首批专为轨道任务设计的商业航天港之一。”
面临特殊风险：宇宙辐射、太空轨道碎片和人员伤亡
在招股书中，风险披露占了37页，里面列出了SpaceX面临的诸多风险。
首先是马斯克权力的过度集中以及潜在的利益冲突。
其次，风险还涵盖了“太空相关风险”，包括来自太阳和宇宙辐射源的辐射、微流星体和轨道碎片，以及人员伤亡。
此外，Grok正面临多个监管机构和执法部门针对色情深度伪造内容的调查和询问。据报道，已有八家执法和监管机构确认调查仍在进行中。
招股书同时警告说：“我们过去一直处于净亏损状态，未来可能无法实现盈利。”
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