自精选层平移至北交所近五年的上市公司*ST云创（云创数据），因长达四年半的系统性财务造假及涉嫌欺诈发行，遭到监管的严厉查处。
根据监管公布，云创数据由董事长、总经理牵头，多部门协同实施长期造假。监管拟对公司及10名责任人合计罚款1.49亿元。其中，针对非法募资额20%（即6960万元）的罚款比例，远高于以往通常10%的处罚标准。目前，*ST云创已触发“财务类”强制退市情形。
作为*ST云创的第二大股东（持股10.58%），通鼎互联近日发布公告披露这一严峻局面。在2025年已计提1.43亿元税前利润损失的基础上，市场预计公司今年将面临超亿元的公允价值损失。
这一事件不仅标志着监管对财务造假行为的惩处力度已突破历史极值，更深刻折射出当前资本市场加速构建“不敢假、不能假、不想假”良性生态的坚定决心。
一本假账四年半没被戳穿？
结合监管披露的信息，*ST云创的退市之路堪称劣迹斑斑，主要涉及以下核心问题：
首先是长达四年半的财务造假。2020年至2024年上半年，*ST云创通过无商业实质业务确认收入，虚增营收和利润。其虚增营收占当期营收的比例从23.09%一路飙升至81.83%，虚增利润总额占当期利润总额的比例最高竟达405.10%。
其次是涉嫌欺诈发行。*ST云创于2021年11月平移至北交所上市，但其2021年7月披露的公开发行文件中已包含虚假的2020年财务数据。上市后的财务造假到了“搂不住”的程度，显然背后不是一般的驱动力。
最后是全员参与的“团伙式”造假。从时任董事长张真、总经理刘鹏夫妇的组织安排，到采购、市场、财务、工程等部门负责人的具体执行，甚至包括独立董事和审计委员会召集人的失察，公司上下形成了一条完整的造假链条。
矛头也渐渐指向背后的投行，将被怎样的追责，成为行业关注。
1.49亿元天价罚单
针对上述违法行为，江苏证监局拟对*ST云创及相关责任人开出合计1.49亿元的巨额罚单。其中，对公司罚款7960万元（含非法募资额20%的罚款）；对张真、刘鹏等10名责任人合计罚款6950万元，并对张真、刘鹏采取终身证券市场禁入措施。
云创大数据曾以“与聪明人一起做精彩的事”为企业文化，现实中，一群聪明人却没有做聪明的事。也许正是实控人已有的光环，让市场对其失察。
投行人士指出，此次高达募资额20%的罚款比例，远超以往10%的常规标准，不仅体现监管对财务造假“零容忍”的严监管趋势，更折射出对欺诈发行等恶性案件的惩戒决心。
退市程序启动
目前，*ST云创股票已自4月30日起停牌。公司不仅触发了“财务类”强制退市情形，还因重大违法行为被叠加实施“重大违法类”及“规范类”退市风险警示。
*ST云创的倒下，正是当前监管环境收紧的缩影。4月24日，证监会部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动，明确提出要突出“早发现、强防范、优机制”，一体推进发现、惩处、退市与投资者保护。
监管正通过严密监管网络、落实严惩重罚、构筑公司和中介两道防线以及完善综合惩防机制等四大任务，加速构建“不敢假、不能假、不想假”的市场生态。
参股股东面临过亿损失
5月5日，通鼎互联发布公告，提示参股公司*ST云创的重大风险。公告显示，*ST云创已披露被江苏证监局出具行政处罚事先告知书，并被北交所拟终止上市。通鼎互联表示将密切关注后续进展，并提醒投资者注意风险。
值得注意的是，通鼎互联的公告并未详细展开*ST云创“爆雷”的具体原因，而二级市场的反应更是出人意料。5月6日，受益于“机构预测光棒及光纤价格维持高位”的利好，通鼎互联盘中一度大涨9.24%，收盘涨幅达8.04%，成交额高达25.12亿元。
这种市场热度与通鼎互联的实际基本面形成强烈反差。公司2025年业绩预告显示，受*ST云创股价下跌影响，其持有的股权公允价值下降，导致当期税前利润减少约1.43亿元。公司2025年亏损0.76亿元，今年一季度盈利0.51亿元，同比下滑61.05%。
今年以来，截至停牌前一日（4月29日），*ST云创股价已下挫64.62%。有分析指出，若*ST云创正式退市，通鼎互联年初市值约1.42亿元的这笔投资恐将面临归零风险。
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